GameStop è diventato uno dei titoli più discussi nel 2021, quando, il 27 gennaio, le sue azioni sono schizzate ai massimi storici di 86,88 dollari, con un guadagno del 1.740% rispetto all’inizio del mese.
Oggi però le azioni di GameStop sono quotate circa 25 dollari. Ha perso la sua brillantezza nel tempo perché l’aumento dei tassi ha allontanato gli investitori dai titoli speculativi, e sia i tori che gli orsi sembrano aver perso interesse per il rivenditore, anche dopo aver cercato di generare nuovo entusiasmo con uno split azionario 4 per 1 e il lancio di un mercato NFT (non-fungible token) a luglio 2022.
Ma perché GameStop ha perso oltre il 30% del suo valore quest’anno? Potrebbe mai diventare un investimento redditizio a lungo termine?
Quotazione Gamestop: perché nel 2022 ha perso terreno
Riepiloghiamo alcune delle principali motivazioni che hanno indotto le quotazioni delle azioni Gamestop in declino.
Gli shortisti non sono più interessati
Il grande short squeeze di GameStop è avvenuto lo scorso gennaio perché gli orsi sono diventati troppo avidi e hanno messo in corto circuito più del 100% delle azioni in circolazione. Molti investitori al dettaglio hanno notato questa avidità e si sono uniti su piattaforme di social network come Reddit per acquistare più azioni e costringere gli short a coprire le loro posizioni. Anche i grandi investitori si sono accorti di questa tendenza e hanno acquistato altre azioni, gettando ancora più benzina sul fuoco.
Tuttavia, a metà settembre, solo il 16% delle azioni di GameStop era ancora oggetto di shorting. Si tratta ancora di un rapporto di short interest elevato rispetto a quello mediano di meno del 2% per l’S&P 500, ma non certo sufficientemente alto da sostenere un’altra massiccia compressione dello short. Quindi, finché questo rapporto rimarrà relativamente basso, i tori probabilmente staranno alla larga dal titolo.
I tassi di interesse continueranno a salire
Nell’ultimo anno, l’aumento dei tassi di interesse ha spinto gli investitori retail a orientarsi verso investimenti più conservativi. La mancanza di nuovi assegni di stimolo, che aveva in parte spinto la corsa ai titoli speculativi e alle criptovalute durante la pandemia, ha anche tenuto gli investitori lontani dai titoli meme più rischiosi come GameStop. Questa tendenza in atto si può vedere chiaramente anche nel rallentamento in corso di Robinhood, che inizialmente aveva beneficiato della mania per i titoli meme.
Il futuro di GameStop appare ancora oscuro
La tesi ribassista contro GameStop è semplice: gli orsi si aspettano che le vendite di giochi fisici continuino a diminuire man mano che i download digitali, che generano ricavi molto più elevati per gli editori, sostituiscono i dischi ottici. Prevedono inoltre che le vendite di console, accessori e oggetti da collezione nei negozi si esauriranno, dato che un numero sempre maggiore di acquirenti acquisterà questi prodotti online.
Tuttavia, i tori ritengono che GameStop possa ridimensionare la propria attività con una chiusura aggressiva dei negozi ed evolversi in un rivenditore online. Tra la fine dell’anno fiscale 2017 e l’anno fiscale 2021, conclusosi a gennaio, GameStop ha ridotto il numero di negozi da 7.276 a soli 4.573. Inoltre, alla fine dell’ultimo trimestre, disponeva ancora di 909 milioni di dollari in contanti ed equivalenti, e non ha una leva finanziaria eccessiva, con un rapporto debito/patrimonio netto gestibile di 1,1.
In aggiunta a ciò, l’azienda ha finalmente interrotto una serie di tre anni di calo dei ricavi con una crescita del 18% l’anno scorso e gli analisti prevedono che quest’anno i ricavi aumenteranno di un altro 4%, raggiungendo i 6,27 miliardi di dollari. Sfortunatamente, la maggior parte di questa crescita sarà probabilmente guidata da ribassi che schiacciano i margini di guadagno e che dovrebbero far aumentare la perdita netta da 381 milioni di dollari nell’anno fiscale 2021 a 425 milioni di dollari nell’anno fiscale 2022. Tutto questo inchiostro rosso ha reso GameStop ancora meno attraente, dato che i tassi di interesse continuano a salire.
L’industria dei videogiochi è ancora debole
Le vendite di videogiochi si sono impennate durante la pandemia, poiché un numero maggiore di persone è rimasto a casa, ma il settore si trova ora a dover fare i conti con un confronto anno su anno difficile, poiché non riesce a superare l’inatteso picco di crescita. Le interruzioni della catena di approvvigionamento stanno inoltre limitando la fornitura di nuove console di gioco, mentre i venti inflazionistici frenano l’appetito del consumatore medio per i nuovi giochi.
Secondo NPD Group, la spesa dei consumatori per i videogiochi negli Stati Uniti è aumentata del 29% nel 2020 ed è cresciuta di un altro 8% fino a 60,8 miliardi di dollari nel 2021. Quest’anno, però, la società di ricerca prevede un calo di quasi il 9% a 55,5 miliardi di dollari, a causa delle limitazioni della catena di approvvigionamento e della carenza di giochi di grande successo.
Circa due terzi dei negozi di GameStop si trovano negli Stati Uniti, il resto in Canada, Australia ed Europa. L’azienda non è esposta ai mercati asiatici dei videogiochi, in forte crescita, che avrebbero potuto compensare la crescita lenta del mercato statunitense.
Previsioni GameStop: conviene comprare?
Alcuni investitori potrebbero chiedersi se le azioni di GameStop siano fondamentalmente a buon mercato dopo il declino di un anno. Potrebbe non sembrare costoso a 1,2 volte le vendite dell’anno prossimo, ma gli investitori dovrebbero ricordare che i capitali di mercato dei rivenditori di mattoni e negozi possono facilmente scendere molto al di sotto delle loro vendite annuali.
Pertanto, buona arte degli analisti non considera GameStop a buon mercato fino a quando non aumenterà significativamente i ricavi, stabilizzerà i margini e ridurrà le perdite. È però possibile che nessuna di queste cose si verificherà mai, poiché l’evoluzione dell’industria dei videogiochi renderà gradualmente obsoleto il suo modello di business…
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